Wall Street-aktier får en ny väg in i kryptohandelsinfrastrukturen, men företagen bakom dessa aktier får fortfarande en röst att säga till om.

SEC utfärdade sitt innovationsundantag den 17 september, vilket gav kvalificerade handelsplatser en tillfällig möjlighet att handla tokeniserade amerikanska aktier genom automatiserade marknadsgaranter och likviditetspooler. Dess meddelande fastställer en utgångsperiod på fem år efter publicering. Lättnaden täcker specificerade börs- och återförsäljarkrav, med förbehåll för vissa villkor. För kryptohandlare är den omedelbara betydelsen ett definierat ramverk för att föra in bekant aktieexponering i en on-chain-handelsmiljö.

SEC kallar operatörerna för Tokenized Securities Venues, eller TSV:er. De tillhandahåller poolerna och bestämmer vem som får tillgång till handeln. Kommissionär Hester Peirce sa att undantagen är tillgängliga för amerikanska privatpersoner, inklusive etablerade företag och nykomlingar. Hon beskrev åtgärden som ett mellansteg som kommer att hjälpa tillsynsmyndigheter att observera hur blockkedjemarknader och traditionella marknader interagerar. Hennes uttalande klargör också att detta ramverk riktar sig mot en specifik handelsmodell, vilket lämnar utrymme för andra tillvägagångssätt.

En aktietoken måste ha aktieägarrättigheter

Marknadsplatserna måste verifiera att kvalificerade tokens ger innehavare samma rättigheter och privilegier som motsvarande traditionella aktier. Detta är viktigt eftersom en token som följer ett aktiekurs kan låta vilseledande lik att äga själva aktien. SEC:s order utesluter tredjepartsvärdepapper som bara ger syntetisk exponering mot ett annat värdepapper. Den förbjuder också primär emission och initiala erbjudanden på dessa marknadsplatser enligt detta undantag. Handlare måste titta på vad en produkt faktiskt representerar innan de behandlar en bekant ticker som bevis på ägande.

Företag har också möjlighet att vägra vissa noteringar. Om en token skapades av en oberoende tredje part måste handelsplatsen meddela den underliggande aktiens utgivare och vänta minst 30 kalenderdagar efter mottagandet. En skriftlig invändning som lämnas in inom den perioden hindrar handelsplatsen från att göra den token tillgänglig för handel. Separat måste en handelsplats publicera sitt eget operativa meddelande minst 30 kalenderdagar innan start. Dessa väntetider innebär att tillkännagivandet inte omvandlas till en omedelbar meny med varje amerikansk aktie i din plånbok.

Offentliga blockkedjor, kontrollerad åtkomst

Designen kombinerar offentlig infrastruktur med auktoriserad handel. Smarta kontrakt måste vara offentliga och granskningsbara, och fungera på en offentlig, tillståndslös distribuerad huvudbok. Platserna fastställer fortfarande inträdesstandarder för deltagare som använder sina pooler. De måste också sluta handla med en tokeniserad aktie när dess underliggande aktie stoppas eller suspenderas på den primära noteringsbörsen. Att flytta handeln onchain försvinner inte från dessa marknadsstopp.

Kommissionär Mark Uyeda lyfte fram begränsningar för antalet symboler och handelsvolym, tillsammans med offentliga transaktionsdata som är avsedda att göra det lättare att övervaka aktiviteten. Han sa att ramverket skulle ge myndigheten praktiska bevis för framtida beslutsfattande. Det lämnar ett konkret test för de företag som bedriver denna marknad: attrahera användbar likviditet samtidigt som villkoren uppfylls. För läsarna är nästa utveckling som är värd att följa faktiska meddelanden om handelsplatser och de aktier som dessa handelsplatser kan stödja. SEC har tillhandahållit en väg framåt; vilka aktier som blir tillgängliga, och hur väl de handlas, kommer att avgöra hur användbar den är.